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塑料原料

石油化工行业专题报告:丙烯需求将稳步增长 丙烷脱氢盈利向好

发布于:2018/7/27 21:20:41

关键词:丙烯,油价,丙烯酸,原油,添加剂,能源,日用,石化,电器,电子
简    介:丙烯是化学工业基本原料,过去5年,年均增速为国内生产总值的1.8倍:丙烯是三大合成材料(塑料、橡胶跟化纤)的基本原料,主要使用于生产聚丙烯、环氧丙烷、丙烯腈、异丙苯、丙烯酸、丁辛醇等下游衍生物,在汽车...

  丙烯是化学工业基本原料,过去5年,年均增速为国内生产总值的1.8倍:丙烯是三大合成材料(塑料、橡胶跟化纤)的基本原料,主要使用于生产聚丙烯、环氧丙烷、丙烯腈、异丙苯、丙烯酸、丁辛醇等下游衍生物,在汽车、电子电器、建筑、医疗卫生等领域拥有广泛的应用。丙烯需求量增长跟国内生产总值增长有非常好的一致性,近年我国丙烯消费增长跟国内生产总值的倍数呈现出逐年增加的发展动向,过去五年的平均倍数在1.8倍左右。长期来看,丙烯消费量的增长依然会远远高于我国国内生产总值的增长。

  将来新增产能跟需求增长基本同步,因 此开工率仍将持续85-90%的高位,属于化工行业高吸引力的品种之一:预计将来几年丙烯的进口量仍将维持300万吨左右,当量需求缺口维持在900-1000万吨左右。综合考虑新增产能跟将来丙烯下游衍生物的消费增速,我们预计丙烯的开工率在2018-2020年回落1-2个百分点,可是依然维持在85-90%的高位,相对于产能过剩严峻,开工率低下的别的化工产品来说,将来丙烯依然是高吸引力的产品之一。

  丙烷脱氢比别的技术更具优势,近年来产能投资迅速增加:烯烃原料的轻质化造成了丙烯供应的相对紧缺,令投资者重新审视丙烯的投资机遇并扩大丙烯的产能建立。和传统的炼厂副产跟蒸汽裂解工艺比较,丙烷脱氢技术工艺流程较短,装置简单、投资跟运营成本较低,全球范围内成为丙烯投资的首选技术。

  我们预计下半年油价依然坚挺,对丙烷脱氢是利好:丙烯丙烷价差是影响丙烷脱氢装置盈利的最大因素,而价差和油价呈现中等正相关关系,2018年以来国际油价上涨强劲,考虑到供需基本面跟地缘政治等因素我们认为2018年下半年国际原油价格短期整理可是维持上涨态势的概率较大。

  投资建议:综上我们给跟行业“强大于市”评级,公司角度建议投资者关注卫星石化(丙烯酸行业龙头公司,完全打通丙烯产业链)、万华化学(全球化运营的化工新材料公司,其丙烷脱氢装置产能75万吨,是当下我国最大的丙烷脱氢装置)、东华能源(国内一流的LPG/丙烷综合运营商,丙烷资源综合利用二期已在大榭开工,项目总投资65亿元,项目将于2020年建成投产)、海越股份(旗下宁波海越具有60万吨/年丙烷脱氢装置、60万吨/年异辛烷装置、是全球单体规模的清洁汽油添加剂—异辛烷生产基地)。

  危险提示:1)国际油价下行导致丙烯-1.2倍丙烷价差收窄:丙烯-1.2倍的丙烷价差是影响丙烷脱氢利润的决定性因素,而这个价差和国际油价呈正相关关系。三季度跟四季度国际油价多空因素交织,不肯定性较大,要是利空因素扩大,例如美伊关系缓跟、特朗普释放战略原油储备,国际油价将有可能下降,导致丙烷脱氢利润下滑。2)丙烷原料市场趋紧:当下我国进口丙烷主要来自中东,一部分来自美国,要是中东丙烷市场跟美国丙烷市场趋紧,将影响进口丙烷的价格。别的,全球丙烷脱氢投放过快也会导致丙烷原料紧缺;季节性也是影响丙烷价格的因素,可是夏季属于丙烷市场的淡季当下对丙烷价格是利空。3)宏观经济跟环保等因素导致丙烯下游衍生物需求增速减速:宏观经济的不肯定性跟环保限产关停将会导致下游终端市场如汽车、家电、日用品、医疗卫生、建筑涂料对丙烯衍生物的需求增速降低,丙烯衍生物装置开工率下调倒逼丙烯市场,打击丙烷脱氢装置盈利。


关键词:丙烯,油价,丙烯酸,原油,添加剂,能源,日用,石化,电器,电子

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